Xi市雁塔区有一家重要的上市公司，陕西煤业。二十五公里外的未央区，有一家全球知名的光伏龙头，名叫隆基绿色能源(行情601012，诊断)。两个公司，40分钟车程，就可以到了。
5月25日，陕西煤业将长期股权投资变更为金融资产核算，增加公允价值变动损益87.02亿元，归属于母公司净利润65.26亿元。
这让许多投资者感到惊讶。原来一家从事煤炭的上市公司，这么早就看到了新能源的未来。是的，陕煤很有前瞻性。早在2017年，它就表示:
不仅是隆基，陕煤也踩上了赣锋锂业。2019年10月至今，朱雀基金6次加仓，持股3743万股，占比2.9%。平均开盘价不到14.2港元，最低均价12.9港元。后来只要有机会，朱雀就加仓，到2020年3月，仓位比例已经达到28.13%。直到2021年4月才逐渐减仓，6月份清仓。之后陕煤盈利232%，盈利近50亿元。
据统计，在赣锋、隆基、通成新材三个项目中，陕煤共获利200多亿元。其在能源领域的投资相当成功，这与陕西煤炭领域密切相关。此外，公司还披露，陕煤向所投资的隆基股份、赣锋锂业等公司委派董事，为其跟踪新能源、新材料产业提供了立足点。
对此，股民们高呼:他们也见证了股神的上市公司！
01
各路资本进入。
不仅仅是陕煤，过去几年各种资本也疯狂进入光伏赛道。抓住机会最敏感的是与行业密切相关的上市公司。
京运通曾经是铸锭炉(将硅拉制成硅棒的核心设备)，新能源电站。2017年，拓展硅片业务，逐步在内蒙古和四川乐山建设产能。
CNC最初是一家设备供应商。2019年，果断成立子公司宏远新材料，全面进军单晶硅生产业务。还有梁爽节能(行情600481，诊断股)。最初主要是做换热器和多晶硅还原炉，后来转型做光伏硅片。
也有非上市公司看中了硅片这块蛋糕。高静太阳能投资170亿元建设40GW硅片产能，江苏柯美投资36亿元建设35GW产能。
当然，跨界的更多。君股份曾经作为汽车塑料的内外附件，尔(行情002860，诊断)曾经作为家用电器的制冷压缩机和温控器，凌达股份(行情300125，诊断)曾经作为余热发电成套设备，海源复合材料(行情002529，诊断)曾经作为机械设备...全部全力转型光伏行业赚钱。
在光伏产业链中，硅片的盈利能力明显高于电池和模块，涌入的玩家特别多。对于嗅觉灵敏的新兴资本来说，它覆盖了整个产业链，包括更前沿的光伏技术。
钙钛矿因其较高的光电转换效率和较低的组件成本，被认为是具有很强商业前景的新一代光伏技术。据信达证券统计，钙钛矿单层电池理论效率可达31%，两层堆可达35%，三层堆可达45%。目前主流PERC转换效率的理论极限为24.5%。此外，可能成为下一代主流的拓普康电池和HJT电池的理论极限分别为28.7%和27.5%。
在这条前沿赛道上，高轩、当代安培科技股份有限公司、长城汽车(行情601633)、复星集团、碧桂园创投、三峡集团、京能集团等。已经做了战略投资布局，总投资至少10亿元。
最近，GCL光电获得了数亿元人民币的B轮融资，腾讯是领投人。这是互联网巨头对光伏电路和前瞻性投资少有的竞争。
隆基2000年以半导体起家，2007年布局光伏单晶硅片。本人深耕这个行业10多年，自主研发了电池端PERC、硅棒端RCZ、硅金刚石线切割等技术。，由国家“领跑者”计划推动，大大降低了单晶硅成本，使行业主流多晶硅几乎全部转入单晶硅路线。经过这一战，隆基也从一个小厂跃升为全球光伏龙头。
目前新兴资本显然是在押注这样一个传说，想着通过技术路线的改变来弯道超车。此外，围绕光伏和行业内的玩家一直在转型和扩大生产，努力站稳脚跟。很多行业外的玩家也加入了光伏电路，只是想跟随主流，在长期增量的市场中分一杯羹。
02
水神大
这10年来，中国光伏行业经历了很多黑暗的时刻，一路漂泊到现在。
2008年次贷危机，欧美下游装机企业因金融信贷损失惨重，大部分在建光伏发电项目被迫终止或延期。上游组件、电池、硅片需求大幅下降，价格暴跌，使得众多上中游光伏厂商陷入倒闭、破产的巨大风险。
2009年以来，全球光伏市场逐渐复苏，但产业链和供应链开始向中国转移。保利协鑫通过自主研发多晶硅打破了国外垄断，制造成本大幅降低，全球市场份额逐年上升。
面对中国光伏的崛起，欧美坐不住了。2012年发起“双反”调查，国内三大光伏巨头——英利、尚德、天合光能被大幅加征高达31%的反倾销税。在巨大的冲击下，2011年光伏组件全球排名第一的尚德也按捺不住，于2013年申请破产重整。
为了对抗欧美，中国随后出台了大规模的光伏扶持政策，终于让国内光伏企业熬过了艰难的征程。从2013年开始，中国光伏需求快速增长，2015年装机量超过德国成为世界第一，并且一路高速增长至今，虽然也遇到了补贴和技术变革的波折。
2013年中国光伏累计装机1900万千瓦，到2021年已飙升至3.06亿千瓦，年复合增长率41.5%。按照2025年非石化能源消费占比20%、非水电消费占比12.7%的目标，券商预测2025年中国光伏装机容量将达到562GW，相当于22-25年复合年增长率16.4%。
全球范围内，2020年总装机容量为733GW，较2019年大幅增长26.7%。前五年同比增速分别为26.7%、33.9%、31.8%、25.4%和20.3%。可见，全球光伏产业迎来了高速发展的黄金时代。
2020年，欧洲、日本、韩国宣布2050年实现碳中和。同年12月，中国正式宣布2030年实现二氧化碳排放峰值，2060年实现碳中和。到2030年，非石化能源占一次能源消费比重将达到25%左右，2019年底为15.3%。
在此背景下，未来全球光伏电路将是一个“深水大鱼”的大有可为的行业。根据国际可再生能源机构的研究，可再生能源发电占比将从2019年的30%提高到2060年的90%，光伏发电装机容量将从2020年的760GW提高到2050年的140000GW，年均CAGR 19%。
如果研究所可靠，全球光伏电路将持续高速增长，每年19%，持续30年。这恐怕是其他行业，甚至是目前火热的新能源汽车行业革命都无法比拟的。
03
成长逻辑
有人会问，光伏产业持续增长的逻辑是什么？
过去五年，中国全社会用电量保持了7.03%的年复合增长率。这是火电、水电、风电、光伏、核电的总蛋糕。未来几年，电力总蛋糕仍将保持与GDP相差不大的增速。
在2021年的发电结构中，火电、水电、风电、核电和光伏发电分别占总发电量的71%、14.6%、6.99%、5.02%和2.26%。
目前火电无论是装机容量还是发电量都遥遥领先于其他发电类型，但趋势在缩小，包括光伏在内的新能源发电将继续瓜分煤电市场。有机构预测，到2050年，中国发电量将增长1-2倍。其中，光伏和风力发电将占到70%以上，占据主导地位。彭博预测，到2050年，全球光伏和风力发电将占全球电力结构的56%。
根据《中国可再生能源发展报告2020》，预计“十四五”期间可再生能源新增装机容量将占总新增装机容量的70%以上。中科院院士周预测，2060年新能源装机将超过82%，2025年后煤电装机将继续下降。2060年仅预留7000万千瓦时左右，占全国总装机的1%。
在主要的光伏产业链中，上游硅材料领域，主要有通威、大全新能源、保利协鑫等。硅片领域，包括隆基、中环、晶科能源(行情688223，诊断)、数控、北京运通等。在电池领域，有通威、爱旭、隆基、天合光能等。组件，包括隆基、晶科、天合光能、金高科技(行情002459，诊断)等。最下游的光伏电站领域有阳光电源(行情300274，诊断股)、太阳能等。除此之外，辅助产业链还包括光伏玻璃、逆变器、支架、贴膜、设备。
在众多玩家中，大多数企业专注于垂直领域，有几家巨头可以整合，包括隆基、晶科能源、天合光能、金高科技和阿斯特。这五家国内巨头，也是世界前五的厂商，可以做硅片，电池，组件。
在硅片领域，隆基占42%，其次是中环股份(行情002129，诊断)和晶科能源，分别占18%和11%。在组件出货量中，隆基也位居第一，占总出货量的15%，其次是晶科、金高和天河，分别占12%、10%和10%。
中国主导着全球光伏产业。这些光伏巨头无论是产能、销量、销售利润等，都是全球竞争力最强的。他们不仅能吃到中国光伏产业的巨大蛋糕，还能吃到全球海外市场的大蛋糕。
此外，在国内市场，光伏产业集中度的逻辑也在被演绎。从2018年到2020年，多晶硅、硅片、电池芯和组件CR5的市场份额分别从60.3%增长到87.5%、68.36%增长到88.1%、29.5%增长到53.2%和38.4%增长到55.1%。
总之，中国光伏龙头中长期业绩增长的逻辑还是很硬核的。
04
乐章结尾部
早在2017年，陕西煤业就了解和理解了光伏行业，从小到大吃了一大波光伏企业的成长红利。后来，2021年2月，高昊斥资逾150亿元收购了隆基约6%的股权。在今年4月一次未经证实的闭门宏观会议上，高轩明确指出，未来五年将有三条轨道:消费、硬技术和碳中和。
光伏行业已经诞生了陕煤等上市公司的股神，未来还会诞生更多的股神。就像白酒行业一样，涌现出了一大批优秀的投资人，如单斌、张坤等。
碳中和引发的能源革命可能是未来大A非常重要的投资主线，散户不能忽视。当然，再好的轨道也有投资风险，比如估值过高，技术路线改变等等。
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