5月24日，人力资源和社会保障部发布了2022年一季度全国企业年金基金运行数据，详细披露了今年一季度我国企业年金运行状况。
根据西方金融科技的研究，企业年金作为我国养老的第二支柱，有着较为成熟的长期运营经验。毕竟企业年金是每个人未来养老保障的一部分，所以年金的投资运营相对保守。
但是这次我们打开人社部2022年一季度的企业年金数据，观察年金基金占比最大的单个计划加权平均收益率，发现触目惊心:-3.91%！
不熟悉企业年金的投资者可能会对这个ldquo感兴趣；略rdquo首先说明，在单个计划组合(年金组合的主要组成部分，具有代表性)中，平均权益中枢在15%左右，产品类型一般为ldquo关闭+rdquo；，不属于高风险产品。其次，看一下所有季度投资数据，因为有年金业务数据:
-3.19%是数据披露10年来仅有的四个亏损季度之一。也是数据披露以来最大的季度回撤！大大超过了2015年三季度股灾时的-1.92%。
换个角度，假设单个计划年金基金规模不变，以时间加权的方式推回，相当于年金基金过去一整年的全部投资收益。(*后面说的统一年金是指企业年金的单一计划)且年金基金基本处于年度净流入状态，所以实际投资损失应该超过过去一年的累计投资收益。
这绝对是历史的倒退！
我以前看人社部的企业年金数据的时候，都是看正数，所以把这个季度的结果重复了几遍，确保没有错。令人不解的是，如果只看指数层面:沪深300指数2015年三季度回撤高达-23.59%，2022年一季度仅-14.2%；中债综合财富指数2015年三季度收益2.11%，2022年一季度收益0.79%。
整体来看，2022年一季度的市场环境并不比2015年三季度差。但为什么从年金表现来看，会出现历史上最大的单季回撤？
具体原因不得而知，但一定程度上意味着基金经理的投资行为发生了变化。也许是更集中的持股？更激进的风格偏好？更愿意押注行业板块？还是都一起倒在了团的温柔村？
由此引发一个思考:公募管理人在对待自己的公募产品和企业年金时，倾注的资源是不一样的？
所以选择同时在发行公募的年金基金管理人，选择偏债混合型基金。按照年金的业绩统计方法，统计这些管理人发行的公募产品2022Q1的加权平均收益率。并进行比较，如下图所示:
可以发现，不同管理人在公募产品和年金产品中的绩效存在显著差异。而且在总共12家管理人当中，有7家管理人的年金业绩好于公募产品。
极端的是泰康。2022年一季度，公募业绩远不如年金。不过这次不是因为年金做得好，而是偏债混合公募表现太差，加权平均收益率达到-4.82%。
当然，对于银华、富国和招商局来说，公募显然比年金好。尤其是银华，公募业绩显著领先于年金，单季度业绩差异达到2.37%。
虽然管理人在公募和年金两个不同的赛道上确实有差异。但事实上，大部分管理人的业绩都比公募好。
如果定义一个经理的顶级或基础投研能力集中在公募产品上，那么也可以将仓位加入分析，就变成了如下的公募仓位和公募业绩分布图:
可见海富通是一个另类的存在。旗下偏股混合型基金达到了最高仓位水平，一路领先，但同时也取得了平均业绩，确实不容易。
职位相近但绩效不同的经理组成一个团队:
1.20%-25%仓位:易方达vs南方
2.15%-20%的位置:郭芙vs国泰航空
3.10%-15%位置:泰康vs银华
从年金管理规模来看，这几个互相pk的管理人之间存在着巨大的差异。但并不妨碍在年金出现历史上最大单季度回撤的这个时间点，建立一个管理人能力变化的观测点。
这是单纯的季度事故，还是能力的边际变化？下个季度年金数据公布的时候我们再来分解一下。
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