投资要点:
从高层会议来看，重大水利工程可能是今年基建稳增长的重要方向。5月23日召开的国务院常务会议再次提出，新开工一批水利工程，特别是大型引水灌溉、交通运输、旧住宅区改造、地下共同沟等项目，引导银行提供大规模长期贷款。5月10日，水利部部署推进2022年重大水利工程建设，加快重大水利工程建设，确保2022年新开工30项以上。我们认为，重大水利工程是今年基建稳增长的重要方向。今年有可能再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，包括南水北调后续工程、防洪减灾重点工程、病险水库除险加固、灌区建设改造工程等重大调水工程。3月17日，广西平陆运河项目正式立项，招标已经开始。
今年1-4月，水利投资明显加快，高于整体基建投资。2022年1-4月，水利管理业投资同比增长12.0%。截至4月底，各地完成水利建设投资1958亿元，同比增长45.5%，有效发挥了水利投资稳增长的重要作用。今年，中国将投资8000多亿元用于水利建设。4月8日，国新办举行2022年水利工程建设情况吹风会，称水利部将会同有关部门和地方加快在建水利工程实施。对于符合经济社会发展需要、前期技术论证基本成熟、各省间无重大分歧、地方政府有强烈推进项目建设愿望的重大水利工程，将加快审批，尽快推进项目建设。
水利类项目主要推荐中国电建、中建集团，重点推荐安徽建工、广东水电、浙建投等。
中国电建的水利水电规划、设计、施工管理和技术水平达到世界顶尖水平，水利电力建设集成能力和业绩居世界首位。2021年，中国电建新签水利业务合同额749.3亿元，同比增长22.3%。1-4月公司新签合同量增速为23.49%，4月单月合同量同比增长121.07%；在高基数下(2021年1-4月新签合同同比增长41.85%)，保持了亮丽的增长态势。我们认为，随着重大水利工程的逐步落地，中国电建下半年订单增长高且持续。1-4月，能源电力板块、水资源环境板块和基础设施板块新签合同额分别为1144.86亿元、987.67亿元和1168.27亿元，占比分别为34.29%、29.59%和35.00%。近日，公司公布150亿元定增方案，投资抽水蓄能等项目。我们认为，公司已从水电行业的领导者全面转型为新能源投资运营商，开启了公司发展的新篇章。
华社集团水利业务发展势头良好。2021年水运、水利工程合同额近10亿元，约占公司总订单的10%。公司先后在南通、宿迁、徐州、盐城等地承担了近27万亩高标准农田建设勘察设计项目。在省内，市场占有率稳定在10%以上；泰州海陵、泰州姜堰、南通海门等为代表的农村污水处理项目合同额。将近30亿元。
安徽建工在水利、港航等领域具有较强的技术优势。，深耕水力发电近20年。2021年，水利工程新签合同额67.1亿元，同比增长52.09%。广东水电是广东省水利、水电、轨道交通建设的龙头企业。具有水利水电工程总承包特级资质，拥有广东省水利水电工程技术研究中心。浙江省建设投资有限公司下属的浙江建工集团有限公司、新疆塔建359建筑工程有限公司具有水利施工资质，经验丰富。
风险提示。基建的政策推动不达预期，原材料上涨的风险。
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