事件:公司最近几天发布2022年一季报，实现营收11.6亿元，YOY+16.6%，归母净利润2.9亿元，YOY+22.7%，扣非净利润2.9亿元，同比+26.6%EPS为0.21元/股，yoy+22.9%，净资产收益率为5.8%，同比上升0.6个百分点公司一季度业绩基本符合市场预期聚焦核心业务，强化航空新材料产业优势分产品:1)航空新材料实现营业收入11.3亿元，YoY +17.1%，占总收入的98.2%，归母净利润3.1亿元，YoY +18.5%，利润贡献率106.2%2018—2021年，新航材归属于母公司CAGR的净利润达48.0%，1Q22产品交付量增加，业绩持续增长公司将科技研发成果转化为航空新材料产业发展赋能，不断强化核心业务的产业优势2)机床及设备营业收入0.16亿元，同比—36.3%，归属于母公司的净利润为—1200万元(上年同期为—1400万元)，因期间费用减少，减少亏损174万元公司管理能力提高，经营机制完善，机床产品减亏扭亏形势正在好转提高成本控制能力，补贴改善了现金流1Q22公司毛利率为37.4%，上升2.0ppt同比，净利率为25.2%，同比上升1.2个百分点，主要是本期费用率下降所致2012年第一季度，费用率同比下降0.2个百分点至7.2%具体来看，1)销售费用率下降0.1ppt到0.8%，2)管理费率为5.9%，同比下降0.05ppt，3)财务费用率—0.6%，同比下降0.3个百分点，，4) R&D费用率为1.1%，同比下降0.1个百分点，，R&D费用为人民币1，300万元，同比增长11.9%1Q22经营活动产生的现金流量净额为—621.4万元(上年同期为—2.3亿元)日前，子公司航空工业复合材料获得北京市顺义区政府1.5亿元产业发展扶持资金，现金流大幅改善该补贴专项用于航空工业复合材料后续车间的投资建设，帮助公司满足行业高增长需求航空复合材料销售规模增加，未来订单向好截至2022年一季度末，公司:1)货币资本15.5亿元，较年初下降2.6%，2)应收账款及票据26.1亿元，较年初增长61.1%，主要系子公司航空业复合材料销售规模增加所致，3)预付1.4亿元，较年初增长6.6%，4)存货13.8亿元，较年初上升1.0%，5)合同负债7.2亿元，较年初增长3.7%投资建议:公司是国内航空碳纤维预浸料龙头，在航空复合材料领域深耕多年公司在聚焦主业的同时，大力推进航空复合材料在民用飞机，轨道交通，新能源领域的应用我们认为公司的成长空间是确定的，生产交付情况好于表面的盈利数据预计我公司2022—2024年净利润分别为8.49亿元，11.76亿元，16.35亿元，当前股价对应2022—2024年PE为29x/21x/15x考虑公司成长确定性，持续业绩和业务拓展，给予公司2022年40倍PE，2022年EPS 0.61元/股，对应目标价24.37元维持推荐评级风险:下游需求增长不及预期，疫情反复影响生产
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